股升网配资光大证券：非手机录像模组收入有望抓续增长看护丘钛科技“买入”评级

2 优化高新技术企业资质认定与人才引进政策衔接机制

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　　光大证券发布研报称，丘钛科技（01478）2025全年公司收入、净利润同比大幅增长，手机录像模组产物结构抓续优化，非手机规模录像模组收入大幅增长。磋商到存储加价或导致公司手机录像模组ASP、毛利率承压，且存储加价具备抓续性，下调26/27年净利润预测6%/7%至8.79/10.91亿元，新增28年净利润预测13.80亿元。该行以为公司面前估值已反馈部分存储加价带来的负面预期，鉴于公司非手机录像模组规模有望抓续大幅增长、多光学赛说念业务拓展生效显赫，看护 “买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　事件：2026年3月16日，丘钛科技公布放荡2025/12/31日全年功绩。

　　点评：2025全年公司收入、净利润同比大幅增长。25全年公司达成收入208.77亿元（东说念主民币，下同），同比高涨29.3%；毛利率同比进步1.7pct

　　至7.8%，获利于公司抓续聚焦于中高端录像模组并加速发展车载和 IoT

　　等非手机规模的录像头模组业务；净利润14.94亿元，同比大幅高涨435.2%，剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8

　　亿元，同比大幅高涨144.4%。

　　25年手机录像模组产物结构抓续优化，非手机规模录像模组收入大幅增长；眷注26年存储加价对ASP、毛利率影响。1）25年公司手机录像模组出货量同比增长3.0%，其中潜望式录像模组出货量同比大幅增长270.1%，远超不低于100%的增速指点。推测26年，手机存储加价配景下，市集担忧手机终局销量下滑、中低端手机光学降规或导致手机录像模组ASP、毛利率承压。公司视觉系统垂直整合布局抓续深远，该行以为不才行周期盈利才略具备一定韧性，要点眷注下半年新机阵势价钱谈判恶果。

　　2）25年公司非手机规模录像模组收入50.55亿元，同比大幅增长171.2%，21-25年复合增速为89.6%，占录像模组总收入比例进步至26.9%，盛康优配逾额达成21年发布的第一个五年策动中提倡的25%或以上的观点；出货量同比大幅增长111.0%，21-25年复合增速为71.3%。产物结构优化激动录像模组详细ASP进步至40.8

　　元，同比高涨

　　19.7%。公司在无东说念主机及手抓影像诱惑光学产物布局深广，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等产物。该行推测，受益于手抓影像诱惑市集限制高速增长，公司非手机录像模组出货量将抓续高速增长。公司第二个五年策动观点非手机录像模组收入占录像模组总收入50%以上。

　　多光学赛说念业务拓展生效显赫。1）在智能眼镜规模，公司已与境表里 18 家厂商建设勾通，其中 2 家国际头部终局达成小批量委派，基于 Micro-Led

　　的环球最小显现光机亦完成小批量委派。2）在具身机器东说念主规模，公司集结南京芯视界、地瓜机器东说念主等行业龙头，推出双目 RGB-dToF

　　会通感知有筹算，助力行业感知才略升级。3）在智能驾驶规模，公司已与 7 家环球智能驾驶 Tier1 及 35

　　家汽车品牌建设业务关联，激光雷达收发端业求达成冲突，采纳 COB 时期的车载录像头模组出货量位居行业前线。

　　25年生物识别模组出货量稳步进步。25年生物识别模组出货量2.03亿颗，同比增长25.8%，市集份额稳步进步、行业龙头地位进一步踏实。在出货量增长与产物规格升级的双重运转下，生物识别模组的产能运用率抓续改善，带动了毛利率进步。

　　盈利预测、估值与评级：磋商到存储加价或导致公司手机录像模组ASP、毛利率承压，且存储加价具备抓续性，下调26/27年净利润预测6%/7%至8.79/10.91亿元，新增28年净利润预测13.80亿元。该行以为公司面前估值已反馈部分存储加价带来的负面预期，鉴于公司非手机录像模组规模有望抓续大幅增长、多光学赛说念业务拓展生效显赫，看护

　　“买入”评级。

　　风险请示：存储加价导致手机需求下滑、录像模组产物规格下落；录像模组行业竞争加重；IoT、车载录像模组业务增长不足预期；关税战略变动风险。

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