庄牛网配资招银海外：下调小鹏汽车-W港股缠绵价至94港元保管“买入”评级

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　　招银海外发布研报称，下调小鹏汽车-W（09868）港股缠绵价16.8%，从113港元降至94港元，同期下调对其好意思股缠绵价至24好意思元，二者均保管“买入”评级。

　　该行接洽到销售预测下长入研发用度预测上调，将2026和2027年的经疏导后净利润（扣除股份支付和非现款税收优惠）预测分离下调59%和37%至9亿元和23亿元东谈主民币（下同）。

　　2025年第四季该公司收入同比增38%至223亿元，创历史新高，较该行的预测高5%，源自于来自环球的工夫研发办事收入和碳积分收入超预期。汽车毛利率13%，较该行的预测低1.3个百分点，销管研用度均略超预期。但受惠于高毛利的研发办事收入，第四季空洞毛利率达21.3%，盛康优配创历史新高，计议赔本为历史最小，完了首度季度盈利。

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　　该行预测，因2026年第一季销量瞻望低于预期而将再次出现净赔本，但小鹏2026年出口缠绵增至9万台超此前预期。接洽到第一季销量阐扬偏弱，该即将2026年销售预测下调到54万台。收获于4款全新车型（尤其是其中2款Mona

　　SUV）和出口的孝顺，臆度下半年销量将较上半年接近翻倍。

　　该行以为，2026年下半年东谈主形机器东谈主量产可望成为股价上升的催化剂。字据该行的供应链管谈看望，小鹏规划在2026年底前分娩2000台Iron机器东谈主。小鹏此前亦开发2030年完了东谈主形机器东谈主年销售100万台的缠绵，这或将带来翻倍的收入，而该行现在仅在2027年的预测中反应了少许的机器东谈主收入。